汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时期： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“明年上两个月总批发保险项目受产生链领域拖累，但估摸着仍可受惠于木浆成本价往下，不断上两个月成本价提升仅2%，而首季则呈负提升。”当列感觉，上两个月洗脸巾保险项目合作经营成本价率将见顶，达15.1%，并带给营收去年同期增速升27%。下两个月当列估摸着销售量成本价占比将为14%，去年同期增速紧缩1.4个十分之一，并不利营收提升变快至33.5%，而成本价提升则led光通量14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安国外在卫生纸服务上表现形式“优异”，从2018年11月发布的的财务报表中就可判断：受卫生纸服务售销和别的服务理财收益推升，去年恒安国外业绩考核达224.91亿，比增速9.6%；开纯盈利达56.8亿，比增速4.6%；净纯盈利39.07亿，比增速2.8%。监事会成员会敲定初期派息每股收益1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2020底，恒安集困制纸总的生产能力达142万吨左右。湿卫生婴儿湿巾纸的相关业务不仅要长期主推的也是备受的目标群体受欢迎的超迷尔内包装湿卫生婴儿湿巾纸的外，也发布湿厕纸及新生儿卫生婴儿湿巾、清洁卫生婴儿湿巾，进几步户外拓展我国国内外湿卫生婴儿湿巾纸的市面销售额，不断保证和夯实在我国国内外湿卫生婴儿湿巾纸的市面的一把手地方。

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两个条：曰产能200万个恒安医用口罩业务部门将成新常态

下一点：恒安加工，世间共享！

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